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新白酒竞争力模型：强调性价比与渠道力

发布时间：2014/9/4 8:52:31 作者：薛瑞红　来源：糖酒快讯

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    受政策因素影响，白酒类上市公司去年以来业绩整体表现欠佳，随着8月29日酒鬼酒和贵州茅台披露半年报，白酒上市公司上半年业绩已经全部披露，从中报来看，白酒上市公司的业绩可以用“哀鸿遍野”来形容。

    但是，今日白酒板块相关个股纷纷上涨，老白干酒更是直冲涨停，显示白酒板块的人气正在聚集，引发市场关于白酒行业抄底机会或许已经到来的猜想。

    申银万国日前发布研报称，白酒行业本轮调整始终端需求放缓始于2011年（茅五一批价最高点出现在2011年底），渠道报表于2012年开始恶化，厂家业绩于2013年普遍出现下滑。但是，目前白酒终端价，特别是“茅五洋窖”等高端酒价格回调后，大众消费逐步起来。渠道从今年春节开始去库存，经销商信心正逐步修复。白酒行业已至底部，部分酒企开始走出调整，复苏已现端倪。

    此外，由于目前白酒股正处于绝对、相对估值低、机构持仓比较低的水平，因此，当行业业绩由“负”转“正”，对估值的提升力度将超出很多投资者的想象，而现在白酒股业绩向上的趋势正逐步出现。

    对于白酒板块的投资机会，申银万国指出，白酒股周期底部选股遵循两条思路：1）周期底部是很好的改革时机，上一轮调整中郎酒、剑南春等完成了改革，开启新一轮增长。现在又到了改革的时间窗口；2）底部复苏：由于各家酒企自身素质、调整战略有差异，走出调整的时点也不同，可布局率先走出调整的公司。因此，申银万国推荐两个组合：国企改革组合与复苏组合。其中国企改革组合推荐金种子酒、古井贡酒、沱牌舍得、五粮液、老白干酒；复苏组合推荐古井贡酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台以及与白酒相类似的红酒龙头张裕A。

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